حقق الدولار الأمريكي ارتفاعًا قويًا ووصل إلى أعلى مستوياته منذ يوليو 2020 يوم الخميس (27 يناير)، عقب اعلان البنك الاحتياطي الفيدرالي عن نتائج اجتماعه الأول لعام 2022، حيث أشار إلى اقترابه من رفع سعر الفائدة.

في حين أن البنك قد أبقي على سياسته النقدية دون تغيير كما هو متوقع مع تثبيت المعدلات عند الحد الأدنى الفعلي، إلا أنه أشار إلى أن الزيادات في الطريق، مشيرًا إلى أنه "يتوقع أن يكون من المناسب قريبًا" البدء في زيادة أسعار الفائدة، على الرغم أن بيان البنك لم يذكر بشكل محدد التوقيت.

وقد نظر المستثمرون إلى هذه التعليقات على أنها قد تكون فرصة جيدة للاستثمار في الدولار الأمريكي وإشارة على أن الارتفاع القادم في الطريق بمجرد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التالي في 15-16 مارس،وخلال مؤتمره الصحفي أكد رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي"جيروم باول" على تكهنات السوق، قائلاً "إن اللجنة تفكر في رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في اجتماع مارس على افتراض أن الظروف مناسبة للقيام بذلك".

كان المؤتمر الصحفي لباول بشكل عام متشددًا للغاية، وأشار إلى الثقة في أن الانتعاش الأمريكي لن يتضرر من ارتفاع المعدلات، بينما ذكر أيضًا أن المسؤولين كانوا على استعداد لرفع أسعار الفائدة بشكل أسرع مما فعلوا في بداية دورة التشديد الأخيرة في عام 2015، وأضاف باول أن التقدم "الملحوظ" الذي شوهد في العمالة الأمريكية السوق والاقتصاد يشير إلى أنه لم يعد بحاجة إلى مستويات عالية مستدامة من دعم السياسة النقدية، وقال إن معظم المسؤولين بمن فيهم هو نفسه يتفقون الآن على أن ظروف سوق العمل متوافقة مع الحد الأقصى من فرص العمل، ويرى البنك أيضًا أن التضخم المرتفع بشكل مفرط هو الخطر الرئيسي على توقعات الولايات المتحدة.

قبل بضعة أشهر فقط أعلن البنك الاحتياطي أنه سيقلص تدريجيًا مشترياته من سندات التيسير الكمي (QE)، يعد إنهاء التيسير الكمي ورفع أسعار الفائدة ببطء أمرًا واحدًا، ولكن التحول السريع إلى التشديد الكمي دفع العديد من المستثمرين إلى الاعتقاد بأن البنك الاحتياطي الفيدرالي على استعداد لإبطاء النمو الاقتصادي من أجل السيطرة على التضخم.

وقد أدت لهجة البنك الاحتياطي المتشددة إلى ارتفاع الدولار مقابل جميع أقرانه في مجموعة العشرة ومعظم عملات الأسواق الناشئة وتراجعت أسواق الأسهم واتسعت هوامش الائتمان وارتفعت عوائد السندات،وتداول مؤشر الدولار عند مستوى 97.299 نقطة وهو الأعلى منذ يوليو 2020، مرتفعًا بنحو 0.8% وهو أكبر ارتفاع يومي في أكثر من شهرين في يوم الخميس (27 يناير).

التضخم يرتفع لأعلى مستوياته منذ 1982

ليس هناك شك الآن في أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مستعدون لسحق أعلى معدلات التضخم التي شهدناها منذ 40 عامًا، الحكمة التقليدية هي أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس عدة مرات هذا العام، من المرجح أن تبدأ رفع أسعار الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المقرر عقده في 15-16 مارس.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بنسبة 7% خلال شهر ديسمبر مقارنة بالعام السابق وهو أكبر ارتفاع منذ عام 1982، كما حقق مقياس التضخم لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي ارتفاعًا(نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية) (PCE) والذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة لتصل إلى 4.7% على أساس سنوي في نوفمبر، ومن المرجح أن تأتي أعلى من ذلك عندما يتم إصدار أرقام جديدة قريبًا.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن الارتفاع في الأسعار كان واسع النطاق، لم تعد تستخدم السيارات فقط، وبدلاً من ذلك، أصبحت السلع من الطعام إلى الأثاث المنزلي والملابس والكهرباء أغلى بكثير مما كانت عليه قبل عام.

حتى الأجور التي أنفقت معظم عام 2021 ارتفعت عند مستوى أعلى مما كانت عليه قبل ركود كوفيد 19، في حين أن هذا قد يكون مفيدًا للعمال (على الرغم من أن التضخم يرتفع أكثر من الأجور)، إلا أن مكاسب الأجور تميل إلى البقاء لفترة أطول من الزيادات في أسعار السلع الناجمة عن سلسلة التوريد.

هذا التضخم المرتفع والواسع النطاق يتعارض بشكل صارخ مع التوقعات التي قدمها مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في معظم فترات العام الماضي.

سوق العمل الضيق

من غير المرجح أن يكون البنك الاحتياطي الفيدرالي في طور إعداد الجدول لرفع أسعار الفائدة عن طريق تقليل مشترياته من السندات وفي النهاية المضي قدمًا لتقليص ميزانيته العمومية، إذا لم يتحسن سوق العمل بشكل كبير خلال العامين الماضيين.

يبلغ معدل البطالة 3.9% وهذا أعلى بشكل هامشي فقط مما كان عليه في فبراير 2020، بينما يتخلى العمال اليوم عن وظائفهم بأرقام قياسية، على الأرجح لأنهم يشعرون أن هناك وظائف ذات رواتب أفضل متاحة للشراء.

هناك ما يقرب من 10.5 مليون وظيفة شاغرة وفقًا لمكتب إحصاءات العمل، وهذا أحد أسباب قيام شركاتبتقديم مكافآت للموظفين الجدد ومحاولة يائسة للاحتفاظ بالعمال الذين ما زالوا لديهم.

من المؤكد أن هناك رياحًا معاكسة في سوق العمل، لا سيما من جائحة كوفيد 19 والدعم المالي الذي قدمه الكونجرس في أعقابه، ويعتبر معدل مشاركة الأشخاص الذين تتراوح أعمارهم بين 25 و 54 عامًا في القوى العاملة هو أقل الآن، وهذا يعني أنه حتى مع انخفاض معدل البطالة فإن الملايين يعملون أقل مما كان عليه الحال قبل الوباء.

توسع الاختلاف بين السياسات النقدية

مع استعداد بنك الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة أكثر من مرة هذا العام، لهذا من المتوقع على نطاق واسع أن يرتفع الدولار الأمريكي في عام 2022،وقد سجل مؤشر الدولار أعلى مستوى له في عام ونصفعند 96.88 نقطة، لهذا يعتبر الدولار الأمريكي من أفضل العملات أداءً في عام 2021 وحتى الآن.

في غضون ذلك، اتخذ البنك المركزي الأوروبي (ECB) موقفًا أكثر تشاؤمًا، وقال بنك ABN AMRO الهولندي إن السوق لا يتوقع رفع سعر الفائدة الأوروبية في الأشهر الـ 12 إلى الـ 18 المقبلة.

يتوقع محافظي البنك المركزي الأوروبي أن تستمرسعر الفائدة الرئيسية عند نفس المستوي الحالي أو تنخفض قليلًا حتى يصل التضخم إلى 2% قبل نهاية أفقه المتوقع بفترة طويلة.

توقع البنك المركزي الأوروبي أن يرتفع معدل التضخم إلى 3.2% في 2022 ارتفاعا من 1.9% في سبتمبر من هذا العام، ومن المتوقع أن ينخفض ​​المعدل إلى 1.8% في عام 2023، ويبقى عند هذا المستوى حتى نهاية عام 2024.

نتيجة للتباين في السياسة بين البنك المركزي الأوروبي والبنك الاحتياطي الفيدرالي، من المتوقع أن يتعرض اليورو لضغوط في عام 2022، بصرف النظر عن القوة المؤقتة للدولار الأمريكي، هناك سبب آخر لضعف اليورو الأخير وهو النهج المختلف للبنك المركزي الأوروبي في السياسة النقدية مقارنة بالبنوك المركزية في الولايات المتحدة وكندا، في حين أن البنك الاحتياطي الفيدرالي سينهي برنامج مشتريات السندات في مارس المقبل، إلا أنه من المرجح أن يستمر البنك المركزي الأوروبي في شراء الأصول في المستقبل المنظور.